전통적으로 경제학은 효율적 시장 가설을 기반으로 시장을 차익거래의 기회가 없는 효율적인 공간으로 상정해왔습니다. 그러다가 이러한 효율적 시장 가설은 행동경제학에 의해 철저히 반박당하게 됩니다. 행동

전통적으로 경제학은 효율적 시장 가설을 기반으로 시장을 차익거래의 기회가 없는 효율적인 공간으로 상정해왔습니다. 그러다가 이러한 효율적 시장 가설은 행동경제학에 의해 철저히 반박당하게 됩니다. 행동경제학은 인간의 비합리성과 비이성성에 의해 시장은 효율적이지 못하다라는 것을 주장하고 있습니다. 실제 시장에서 액티브하게 돈을 벌고 있는 많은 트레이더들과 포트폴리오 매니저들의 존재가 이를 증명하고 있고, 여러 퀀트 전략들 또한 이러한 행동경제학에 기반하고 있기 때문입니다. 하지만 이러한 행동경제학도 시장을 정확하게 설명해주지는 못합니다. 왜냐하면 때때로 효율적 시장 가설이 말하는 것처럼 시장에 전략이 안먹히거나 오히려 손실을 내는 구간이 발생하기 때문이지요. 그렇다면 과연 누가 옳은 것일까요? 앤드류 로 교수는 이러한 두 가지 관점은 하나로 통합하여 적응적 시장 가설을 주장하기에 이르릅니다. 그는 진화론적 관점과 생태학적 관점을 기반으로 시장을 바라보았습니다. 금융시장이라는 것을 마치 하나의 거대한 생태계로 바라보고 그 안에 존재하는 수많은 시장참여자들의 시간가변적 특성 변화에 따라 시장의 비효율성이 커지기도 하고 때로는 작아지기도 한다고 주장한 것이지요. 실제로 동일한 퀀트 전략이라도 그것이 성과를 내는 구간이 있고 또 내지 못하는 구간이 응당 존재합니다. 생태계가 계속해서 변화하듯이 전략의 성과도 시장상황 혹은 시장국면에 따라 가변적으로 변하게 되는 것이지요. 우리가 진화론적 혹은 생태학적 관점으로 시장을 바라보아야 하는 이유입니다.