🙊SaaS Revenue Multiple 무엇에 의해 결정되는가?

SaaS Revenue Multiple에 대해서 파이낸스 관점에서 해설한 기사를 요약해 보았습니다. SaaS 모델이라고 해도 동일한 Revenue Multiple이 적용된다고 할 수 없다고 합니다. 미국의 식당 관련 SaaS와 인프라 사이버 보안 SaaS 두 회사는 거의 같은 매출 규모($2.21Bn vs $2.65Bn), 비슷한 매출 성장률 (56% vs 52%)이지만 인프라 사이버 보안 회사가 Revenue Multiple은 6배 이상 많다고 합니다. 이 차이가 무엇일까요? 그 차이는 제품과 고객 마켓의 특성에서 오는 이익 창출, 고객의 리텐션, 성장 가능성이 크게 영향을 주고 있습니다. 예를 들어 엔터프라이즈 기업은 타 기업보다 예측성 및 확장성이 높기 때문에 SMB보다 매출 가치가 높아집니다. 고객 수가 적거나 고객 시장이 한정되어 있는 경우에는 성장이 둔화되고 비효율적일 위험이 있기 때문에 이 역시 매출 평가는 낮아지는 요인이라고 합니다. 그리고 제품이 소프트웨어 메인인지 하드웨어와의 조합인지도 영업 이익률에 큰 차이를 낳기 때문에 매출 가치에 차이가 나게 됩니다. 기업 가치 평가(Valuation)의 기본은 그 기업이 장기적으로 예측 가능성이 높은 현금 흐름을 창출하는 능력에 의해 결정된다고 합니다. 그 때문에 고성장 기업이라도 낮은 리스크에 의한 디스카운트의 필요성이 적고 높은 마진 비율이 높은 Revenue Multiple을 만들기 위해서는 필요 불가결하다고 기사에서 해설하고 있습니다.