뇌피셜 - 룰루레몬의 미러 인수 : 포스트 코로나 시대의 베팅 1. 와우! 룰루레몬이 미러를 6000억에 인수한다고 한다. 룰루레몬은 캐나다 프리미엄 스포츠웨어 브랜드로, 초기엔 여성 요가 세그를 공략하였고 현재는 남성을 포함한 다양한 스포츠웨어를 만들지만, 여전히 요가를 그 핵심 아이덴티티로 갖고 있다. 국내는 청담 플래그십 스토어를 비롯, 6개의 오프라인 매장을 갖고 있다. 미러는 뉴욕 기반 원격 운동 솔루션 스타트업인데, 전신거울처럼 생긴 디스플레이를 USD 1,495불에 판매한다. 이 디스플레이로 집에서 운동을 할 수 있게 도와준다. 2. 실은, 가정용 원격 운동 제품에 관심이 많아서, 작년 여름 뉴욕 방문했을때 미러 매장을 방문한 있었다. 그 당시 본 미러 제품을 기준으로 평가를 해보자면, 미러는 꽤 '수준이 낮은' 제품이라고 개인적으로 평가한다. 그 이유는, 개인화되거나 interactive한 부분이 없어서, 그냥 삼성 '세로티비' 같은 디스플레이에 유튜브 운동 클립을 재생하는 것과 무슨 차이가 있는지 잘 모르겠다. 심지어 이 커다란 디스플레이가 터치 기능도 없었다. 유일한 두가지 특성은, 애플워치 심박센서를 차면, 화면에 심박을 표시해 준다는 점. 그리고 자체 카메라가 있어서 미래에 언젠가는 1:1 수업 상품도 제공할지도 모른다 라는 점 정도였다. 그래서 미러보다는 토날(www.tonal.com)과 같이 리니어 모터로 집에서 실제 근력운동을 할 수 있게 해주는 제품이 더욱 유용하다고 느꼈다. 3. 분명히, 이 인수를 타당화 하기 위해 분명히 경영진이 많은 고민을 했을 것이고, 컨설턴트/회계사/변호사들이 논리적으로 보이는 파워포인트랑 엑셀모델을 마구마구 만들었을 터인데, 그 내용을 알 수 없는 나로서는 아래와 같은 질문들을 해보았다. 그런데, 내 생각엔 전부다 No라는 답이 나왔다: - 미러 제품이 많이 깔려서 플랫폼화 되었는가? - 원천 S/W 기술이 압도적으로 좋은가? (예, ML 팀) - 원천 H/W 기술이 압도적으로 좋은가? (예, 리니어 모터) - 차별적인 컨텐츠를 갖고 있는가? (예, S급 운동강사, 운동 루틴) 4. 그래서, 굳이 이 인수가 말이 될 수 있는 룰루레몬의 상황을 추측해 보았고, 다음과 같은 뇌피셜을 만들어 봤다 : - 룰루레몬은 전통적인 brick-and-mortar 비지니스로 상장은 했는데, 주가관리를 위해 새로운 성장 동력이 필요하다 - 운동의 범주 내에 있으나, 다른 리스크 프로파일을 갖고 있으며, 뭔가 말이 되는 시너지를 낼 수 있는 성장 동력중 하나로, 원격 운동 솔루션이 말이 된다 - 펠로톤은 코로나 덕에 주가가 70% 가까이 뛴거 보니, 더더욱 원격 운동 솔루션이 말이 되 보인다 - 그런데, 룰루레몬은 원격 운동 솔루션을 만들 수 있는 인력을 거의 갖고 있지 않다 (예, PM, 프로그래머, 하드웨어 디자이너, 등) - 원격 운동 솔루션 매물 중에, 그래도 주가 관점에서 임팩트를 줄만한 브랜드를 가진 회사들이 많지 않다 (예, 펠로톤 - 이미 상장, Tonal - 작년에 투자 엄청 잘 받음, 그럼 남은건...?) - 직접 만드는 건 안해봐서 두렵고, 기술도 잘 모르겠고, 시간도 오래 걸리고, 주식시장에서 반응도 안 좋을것 같고, 게다가 작년에 미러에 투자를 일부 해둔게 있다 - 6000억에 인수를 해야 하지만, 자본시장에서 이렇게 저렇게 조달을 잘 하면, 실제 회사현금은 얼마 안 들이고도 미러 같이 핫해 보이는 회사를 잘 살 수 있다 5. 결론적으로, 제한된 정보와 제한된 통찰력을 동원해 조심스럽게 의견을 내 보자면, 이 딜은 룰루레몬의 '기술에 대한 무지함' + '코로나 프리미엄'이 결합되서 나온, 미러 창업자에게 가장 좋은 딜이 되지 않을까 싶다.